Методы оценки приобретения

Оценка приобретения включает использование нескольких анализов для определения диапазона возможных цен, которые необходимо заплатить за кандидата на приобретение. Существует множество способов оценки бизнеса, которые могут давать самые разные результаты в зависимости от основы каждого метода оценки. Некоторые методы предполагают оценку, основанную на предположении, что бизнес будет продан по цене банкротства, в то время как другие методы ориентированы на внутреннюю ценность интеллектуальной собственности и силу брендов компании, что может дать гораздо более высокую оценку. Между этими двумя крайностями есть много других методов оценки. Ниже приведены примеры методов оценки бизнеса:

  • Ликвидационная стоимость . Ликвидационная стоимость - это сумма средств, которые были бы собраны, если бы все активы и обязательства целевой компании были проданы или погашены. Как правило, ликвидационная стоимость варьируется в зависимости от времени, отведенного для продажи активов. Если имеет место очень краткосрочная «распродажа», то предполагаемая сумма, полученная от продажи, будет ниже, чем если бы бизнесу разрешили ликвидировать в течение более длительного периода времени.

  • Стоимость недвижимости . Если компания владеет значительными пакетами недвижимости, они могут составлять основную основу для оценки бизнеса. Этот подход работает только в том случае, если почти все активы бизнеса представляют собой различные формы недвижимости. Поскольку большинство предприятий арендуют недвижимость, а не владеют ею, этот метод можно использовать только в небольшом количестве ситуаций.

  • Освобождение от королевской власти . Как насчет ситуаций, когда у компании есть значительные нематериальные активы, такие как патенты и программное обеспечение? Как вы можете создать для них оценку? Возможным подходом является метод освобождения от роялти, который включает оценку роялти, которые компания заплатила бы за права на использование нематериального актива, если бы ей пришлось лицензировать его у третьей стороны. Эта оценка основана на выборке лицензионных сделок на аналогичные активы. Эти сделки обычно не предаются огласке, поэтому может быть сложно получить необходимую сравнительную информацию.

  • Балансовая стоимость . Балансовая стоимость - это сумма, которую акционеры получили бы, если бы активы, обязательства и привилегированные акции компании были проданы или погашены в точных суммах, по которым они зарегистрированы в бухгалтерских записях компании. Маловероятно, что это когда-либо действительно произойдет, потому что рыночная стоимость, по которой эти предметы будут проданы или оплачены, может отличаться на значительные суммы от их зарегистрированной стоимости.

  • Ценность предприятия . Какой была бы стоимость целевой компании, если бы покупатель выкупил все ее акции на открытом рынке, погасил существующий долг и сохранил остаток денежных средств на балансе цели? Это называется корпоративной стоимостью бизнеса и представляет собой сумму рыночной стоимости всех находящихся в обращении акций плюс общий объем непогашенной задолженности за вычетом денежных средств. Стоимость предприятия - это только теоретическая форма оценки, поскольку она не учитывает влияние на рыночную стоимость акций целевой компании после объявления предложения о поглощении. Кроме того, сюда не входит влияние премии за контроль на цену акции. Кроме того, текущая рыночная цена может не указывать на реальную стоимость бизнеса, если акции торгуются редко, поскольку несколько сделок могут существенно изменить рыночную цену.

  • Множественный анализ . Достаточно легко собрать информацию на основе финансовой информации и курсов акций публичных компаний, а затем преобразовать эту информацию в оценочные коэффициенты, основанные на результатах деятельности компании. Затем эти мультипликаторы можно использовать для получения приблизительной оценки конкретной компании.

  • Дисконтированные денежные потоки . Один из наиболее подробных и обоснованных способов оценки бизнеса - использование дисконтированных денежных потоков. В соответствии с этим подходом покупатель строит ожидаемые денежные потоки целевой компании на основе экстраполяций ее исторического денежного потока и ожиданий синергии, которая может быть достигнута путем объединения двух бизнесов. Затем к этим денежным потокам применяется ставка дисконтирования, чтобы получить текущую оценку бизнеса.

  • Значение репликации . Покупатель может оценить целевую компанию, основываясь на своей оценке затрат, которые ей придется понести, чтобы построить этот бизнес «с нуля». Это потребует повышения осведомленности потребителей о бренде с помощью длительной серии рекламных и других кампаний по созданию бренда, а также создания конкурентоспособного продукта с помощью нескольких повторяющихся циклов продукта. В зависимости от используемых продуктов может также потребоваться получение разрешений регулирующих органов.

  • Сравнительный анализ . Распространенной формой оценочного анализа является просмотр списков сделок по приобретению, совершенных за последние год или два, извлечение сделок для компаний, расположенных в той же отрасли, и их использование для оценки стоимости целевой компании. Сравнение обычно основывается либо на кратном доходе, либо на денежном потоке. Информацию о сопоставимых приобретениях можно почерпнуть из публичных документов или пресс-релизов, но более полную информацию можно получить, заплатив за доступ к любой из нескольких частных баз данных, в которых накапливается эта информация.

  • Цена для влиятельных лиц . Потенциально важным моментом, влияющим на цену, является цена, по которой ключевые влиятельные лица купили акции целевой компании. Например, если кто-то может повлиять на одобрение продажи, и это лицо купил акции в целевой компании по 20 долларов за акцию, может быть чрезвычайно сложно предложить цену на уровне 20 долларов или ниже, независимо от того, какие другие методологии оценки могут дать по цене. Цена лидера мнений не имеет ничего общего с оценкой, а только минимальная прибыль, которую ключевые влиятельные лица готовы принять на свою базовую стоимость.

  • Оценка IPO . Частная компания, владельцы которой хотят ее продать, может ждать предложений от потенциальных покупателей, но это может привести к спорам по поводу стоимости компании. Владельцы могут получить новую точку зрения, сделав компанию публичной в разгар переговоров о приобретении. Это имеет два преимущества для компании-продавца. Во-первых, это дает владельцам компании возможность продолжить первичное публичное размещение акций и в конечном итоге получить ликвидность путем продажи своих акций на открытом рынке. Кроме того, он предоставляет второе мнение относительно оценки компании, которое продавцы могут использовать в своих переговорах с любыми потенциальными покупателями.

  • Стратегическая покупка . Конечная стратегия оценки с точки зрения целевой компании - это стратегическая покупка. Это когда покупатель готов отказаться от всех моделей оценки и вместо этого рассмотреть стратегические преимущества владения целевой компанией. Например, покупателя можно убедить в том, что ему необходимо заполнить критическую брешь в своей линейке продуктов или быстро войти в нишу продукта, которая считается ключом к его будущему выживанию, или приобрести ключевой объект интеллектуальной собственности. В этой ситуации уплаченная цена может намного превышать сумму, которую можно было бы предложить при любом рациональном исследовании вопросов.